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理財投資- 3月金融數據“都挺好” 超預期背后原因何在?

  理財投資

  具體來看,3月新增人民幣貸款較預期多增4400億元人民幣,達1.69萬億元,而前值僅為8858億元。此外,3月社融規模增量較前值7030億元顯著反彈,達到2.86萬億元,大幅超出市場預期的1.85萬億元。同時,3月廣義貨幣(M2)增速也創下新高,為8.6%,超出前值0.6個百分點,較預期多出0.4個百分點。

 

  央行數據顯示,一季度新增人民幣貸款為5.81萬億元,同比多增9526億元。分部門來看,住戶部門貸款增加了1.81萬億元,其中,短期貸款增加4292億元,中長期貸款增加1.38萬億元;企業部門則增加4.48萬億元,其中,短期貸款增加1.05萬億元,中長期貸款增加2.57萬億元。

 

  人民幣貸款增量何以大幅升高?交通銀行首席經濟學家連平連平認為,二月春節季節性因素的消退、多次定向降準后銀行體系流動性的相對充裕均是重要原因,此外,三月通常為財政存款下放月。在前述因素加總作用之下,三月信貸的超預期反彈具備了良好的流動性條件。

 

  除數量增長外,連平同時提到了信貸投向結構的優化。他認為,結構的優化體現在以下方面:一是一季度新增5.81萬億元人民幣貸款中,2.57萬億元為企業部門中長期貸款,而1.38萬億元為居民部門中長期貸款。此外,本季度流向企業部門的信貸融資也達到總量的77.1%,較去年同期的61.6%顯著提升,顯示出2019年信貸支持實體經濟的力度明顯增強。

 

  對此,中國首席經濟學家論壇高級研究員蔡浩有進一步的補充。他認為信貸投向結構優化之余,也要看到隱憂。“從住戶部門本季度的長、短期貸款均在4000億元以上可以看出,目前住房需求穩定且有所上升,與近期樓市的積極表現相符;但有必要對信用擴張和房地產驅動的路徑依賴保持一定的警惕。”

 

  除人民幣貸款的顯著回升及結構改善外,廣義貨幣(M2)的增速也令市場頗感意外。據央行數據,3月末,廣義貨幣(M2)余額188.94萬億元,同比增長8.6%,增速分別比上月末和上年同期高0.6個和0.4個百分點。

 

  在連平看來,3月M2增速反彈,受多方面因素影響,其中包括信貸的超預期增長,但還有一個重要支撐不容忽視。連平稱,在整個宏觀流動性處于適度充裕的水平,市場對于央行未來貨幣政策進一步偏松調整的預期較為明確,在預期偏松的流動性環境下,金融機構資產端配置積極性愈來愈高,信用創造的能力明顯增強,這為增速反彈提供了基礎。

 

  在新增信貸、M2增速均一躍向上的同時,社融方面的數據表現也十分搶眼。據央行數據,一季度社會融資規模增量累計達到8.18萬億元,比上年同期多出了2.34萬億元。

 

  蔡浩認為,社融增量回暖最主要的原因在于人民幣貸款的放量增長。從數據上來看,一季度社會融資規模增量中,對實體經濟發放的人民幣貸款占同期社會融資規模的76.9%。

 

  此外,蔡浩認為寬信用導向下企業債的強勁發行、地方政府專項債的同比多發以及影子銀行的恢復也是重要因素。央行數據顯示,一季度地方政府專項債券凈融資5391億元,同比增加4622億元。影子銀行方面,委托貸款同比少減1031億元,信托貸款同比多增109億元,而未貼現的銀行承兌匯票則同比多增829億元。

 

  理財投資  未來金融數據將會呈現何種走勢?又應重點關注哪些方面?對此,連平認為,預計M2未來增速將繼續回升;而在人民幣貸款方面,蔡浩認為,未來不能忽視政策偏松調整背景下,居民部門中長期貸款的走勢,避免抬高債務杠桿及出現資產泡沫。

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